消费金融领域政策暖风频吹、消费金融牌照管制逐步放开，结合居民消费能力提升及消费观念转变，消费金融成为大家一致看好的主战场。根据艾瑞发布的《2016年中国互联网消费金融市场研究报告》，2015年中国消费信贷规模为19万亿元，同比增长23.3%；预计2019年该规模将达到41.1万亿元，年复合增长率超20%。消费金融的蓝海引来了各路资本的争抢，一时间，群雄逐鹿，银行、非银行金融公司、电商购物平台、P2P等竞相布局消费金融领域。

以京东为例，作为国内数一数二的电商巨头，京东自2014年就开始布局消费金融--京东白条。京东白条之所以能够大行其道，除了政策支持、消费者消费观念转变，平台自身的优势也不容小觑。下面我们结合SWOT模型，以京东白条为分析对象，综合判断消费金融面临的机会和挑战，以及未来前景。

京东白条商业模式

（一）优势（Strenths）

1，消费金融是自身业务的一种改良和延伸，和自身业务紧密联系，这也是和银行等传统金融相比最大的优势。

2，京东作为一个互联网销售平台，包含从供应商、采购、物流配送完整的产业链。接入消费金融后不仅可以拉动销售，还可与各方资源整合。

3，电商积累的仓储数据、物流数据、用户交易数据等有助于打造完善的风控和信用体系。

（二）劣势（Weaknesses）

1，缺乏消费金融牌照。银行系及非银金融系消费金融公司均采用牌照许可经营制度，牌照申请门槛高。互联网金融在监管层的默许下，很多暂时都是无证经营。随着行业趋于规范发展，公司缺乏经营牌照将是一大隐患。

2，高的资金成本。消费金融公司起步期融资难度较高：不能进入同业拆借市场，不能发行金融债权，除了股东“输血”外，只能依靠资产证券化以及同业授信。京东白条作为电商平台，外部融资最主要途径为资产证券化，数据显示京东白条ABS最低利率为3.8%，显著高于银行系消费金融公司能够享有的同业授信、银行来源等的资金成本。

3，对金融行业缺乏深刻认识。互联网金融平台接连出事说明了金融行业的专业性和脆弱性。京东作为电商平台对金融认识不及银行等深刻，这种认知上的欠缺可能蕴量极大风险。

（三）机遇（Opportunities）

1，支持性政策不断加码。自2009年银监会公布支持消费金融政策以来，政策支持力度不断加码，具体包括：试点范围的一再扩大；审批权限的下放；准入门槛的降低等。

2009年7月银监会发布《消费金融公司试点管理办法》，在四大城市启动试点审批工作。

2013年11月银监会发布《消费金融公司试点管理办法（修订稿）》，试点城市扩大到16个，仅银行、大金融集团准入改为尝试民间资本转入。

2015年6月国务院常务会议再次放开市场准入，试点范围扩大到全国；审批权下放到省级部门2016年3月人民银行联合银监会发布《关于加大对新消费领域金融支持的指导意见》，明确提出推动专业户消费金融组织发展，加快推进消费信贷管理模式和产品创新。

消费金融相关政策

2，消费观念改变为消费金融发展带来机遇。淘宝、京东为代表的互联网电商平台的兴起，网络消费已经成为公众的主流消费；考虑到八零后、九零后成为消费市场的主力军，提前消费越来越被大众所接受，综合下来我们认为互联网消费金融大有可为。中国电子商务研究中心发布《2015年度中国电子商务市场数据监测报告》。报告显示，2015年中国互联网消费金融交易规模为250亿元，相比2014年的103亿元，增长142%，预计2016年该数据可达680亿元。

3，个人征信产业逐步成熟。征信体系的不健全、信用数据的碎片化一直以来都是制约互联网金融发展的最大障碍。在互联网金融快速发展的今天，征信体系建设已成为社会各界关注的重点。2015年1月央行印发的《关于做好个人征信业务准备工作的通知》被认为是国内个人征信市场化的开端。目前包括芝麻信用、前海征信、鹏元征信、考拉征信等在内的8家征信公司正在申请牌照，其中芝麻信用已经率先开始使用。

（四）风险（Threats）：

1，法律风险。2015年京东白条信用卡还款先后被招商银行、交通银行叫停。双方争论的焦点在于：白条到底是赊销还是信贷。银行方面认为，京东白条是一种类似信用卡的贷款产品，应使用借记卡还款，不可以以贷还贷。京东金融认为，京东白条本质是赊销，是商城应收账款，属于商业信用行为，不是信贷类产品。这场“商品赊销与信贷产品”之争以政策不明至今存疑。

2，政策风险。目前消费金融领域还没有一部权威的规范发展的法律，这对行业发展是不利的，必须尽早出台消费金融相关法律，规范行业发展。

3，来自行业内外的威胁。消费金融的前身是信用卡，消费金融早期能够发展起来很大部分原因在于信用卡年费、高滞纳金、超限费等霸王条款。随着4月份央行《中国人民银行关于信用卡业务有关事项的通知》出台，我们曾经痛恨的信用卡规定或取消或改善，这对消费金融构成一定冲击。此外，来自传统消费金融公司、电商、分期购物平台等都和白条业务构成一定的同业竞争。

综合下来，我们认为消费金融市场潜力巨大，金融机构、电商、分期购物平台已经形成三足鼎立局面。电商进入消费金融领域有自己的天然优势，同时也有自身的缺陷。要想克服缺陷进一步发展，最好的办法是和银行之间进行战略合作。包括像“白条”这样存在争议的业务，可以和银行在用户层面合作取得共识，未来可以在包括信用连接、风险预警、反欺诈等领域与银行加强互通互联，并帮助合作银行解决信用卡套现等传统痛点。