本文作者：徐赛兰（Sara Hsu），现任美国纽约州立大学纽帕兹分校的经济系助理教授，写有大量关于中国影子银行和民间金融的相关著作。 中国人希望的自由轻松获得资金的梦想在P2P借贷行业遭遇了残酷的现实。尽管P2P借贷公司人人贷，宣布了其总公司在2014年1月获得了1.3亿美元的A轮融资，同时点融网也宣布了他们的首轮贷款达到1200万美元，但在中国，P2P借贷行业经历了越来越多的平台崩溃和提现困难，在2013年的第四个季度，中国有58家P2P借贷公司宣告破产。 一些分析家将P2P借贷模式比作“庞氏骗局”，通过高利率吸引贷款人，并且用新投资者的资金支付先前投资者的本息。最近的P2P新闻报道称，3家分别位于杭州、深圳、上海的P2P借贷公司倒闭，公司法人跑路。 P2P借贷平台被视为潜在的更高效的大数据收益者，一些拥有自己的数据库的公司可能确实如此，比如阿里巴巴和百度。但是由于信用记录数据分布规律和绝大多数P2P借贷公司的其他关键信息实际上存在障碍，所以P2P借贷模式比普通银行的效率要低。P2P公司必须经常亲自访问借款人，在确定风控方面他们还没有完全成功。因为他们缺乏银行已经建立的声誉，所以为了树立有信用的公司形象，他们也面对着极高的市场运作成本。 此外，一些P2P公司遵循的商业模式存在很大的风险。这个模式最初由宜信公司呈现于2006年，应用于一类叫作债务转让的贷款当中。在这类贷款中，平台自身先把钱借给借款人，然后再寻找投资人将资金投入这些贷款。在这种模式下，投资人可能无法实现投给若干个借款人的目标，或者可能会存在几个投资人借给一个借款人的情况。在某种情况下，贷款可能会被合并，并且债务可能会被完全转嫁到投资人身上。 这类模式显然是不合法的，因为资金的运转很不透明，所以这种模式更容易被利用以实施金融诈骗。由于借款人和投资人之间的实质关系被这种模式掩盖，P2P借贷公司就要承担一些额外的责任，以确保借款人的信誉度。在保障本金的情况下，这样做会使信用风险加剧，并且一旦借款人拖欠债务，平台会迅速面临资金周转困难或支付困难的危机。 尽管不是所有的P2P借贷平台都是庞氏诈骗，但是吸引资金覆盖资金流动性短缺（即拆东墙补西墙）可能对于一些公司来说是极为吸引人的选择。在目前的监管体系下，P2P公司不会面临与银行相同的限制条件，因为他们注册的不是同一类金融公司。 上述情况加上缺乏充足的金融信息和专业的借贷技术，必将导致这些公司处于一个体弱多病的体制结构中，如果没有注定失败，也会妨碍这些公司进一步获取成功。旨在控制住P2P借贷公司恶性行为的监管措施，包括要求此类公司通过第三方账户来为客户放款等措施是不充分的，今年中国监管机构有望出台进一步的规定。 虽然当信息充分时，P2P借贷模式很有效，但在中国的金融环境下，这个模式的健康发展面临着真实的障碍。一旦银行业务向小微借款人领域扩张，P2P借贷平台的另类性又将回到传统民间金融的借贷方法中，在民间金融中，借贷双方彼此了解，并且双方风险共担。