杨磊:互联网金融纳入M2正当时

发布时间:2014-03-04 分类:行业资讯

(中国电子商务研究中心讯)规模呈几何级数暴增的余额宝们搅动着中国金融市场体系。货币是金融市场基础,货币分层中最重要的是狭义货币(M1)和广义货币(M2),目前以余额宝为代表的各类T+0货币基金已基本具备纳入M2的条件。

中国目前货币分层沿用1994年公布的标准,M2除包括M1外,还有居民储蓄存款、企业定期存款、信托类存款和其他存款。

2001年M2新增了券商保证金,央行对此解释为:“由于证券公司客户保证金主要来自于居民储蓄和企业存款,加上认购新股时,大量的居民活期储蓄和企业活期存款转为客户保证金,新股发行结束后,未中签资金又大量流回上述存款账户,造成货币供应量的统计数据被低估,影响对货币供应量的监测。”

目前市场上盛行的各种宝类产品,正与券商保证金相似,券商保证金无论受众范围还是产品规模上,都已被余额宝们超越。

从影响人群来看,A股市场最新持仓账户数为5000多万户,而仅余额宝一只产品的客户量就已超8000万户。

中国证券业协会统计的2013年年底券商保证金余额为6002.71亿元,货币基金最新公布的2014年1月总净值为9532.42亿元,这个数字还在不断增加,2月以来货币基金至少还有2000多亿元增量,而券商保证金仍在6000亿元徘徊。粗略估算,目前货币基金规模已是券商保证金的2倍,在货币基金中,余额宝们又占了大多数。

更重要的是,余额宝们规模仍在快速增长,没有放缓迹象,工行、中行等推出的对接旗下货币基金的“宝类”理财工具,非但未能阻止余额宝快速增长,反而令市场上出现了更多余额宝的“小兄弟们”,可以预见的是,余额宝们的快速增长还将在较长时间持续下去。

目前,业内较保守预测,货币基金年底总规模可能达3万亿,总金额超过80万亿的银行的居民和企业储蓄正在加速流向余额宝们,未来几年余额宝们还有更广阔的增长空间。

央行最新公布的数据显示,截至2014年1月底,中国的M2余额为112.35万亿元,目前货币基金1万多亿的规模相比M2占比很小,但发展空间巨大,若未来两三年,余额宝们规模若达10万亿级,那么M2计算中,谁也不敢低估余额宝们了。

货币基金发展已有逾10年时间,前9年,绝大多数货币基金赎回是T+2到账,只有少量货币基金能做到T+1到账。

然而,最近一年多货币基金流动性发生根本性变化,居民持有的货币基金已逐渐变为以T+0为主,先有大批基金公司推出货币基金T+0赎回业务,后有余额宝等理财工具重磅推出,对居民来说,所投资的货币基金大多已实现T+0快速赎回。

对比早已纳入M2的居民和企业定期存款,如需要变为现金,投资者必须通过银行柜台或网上银行操作,当天可变为现金。余额宝等T+0货币基金只要网上银行点击快速赎回,最快几秒钟之后,居民即可在银行ATM机中取出现金,两者在流动性上基本无差异。

从全球范围内来看,美国和欧洲的货币分层中,已经将部分货币基金纳入到广义货币的范围内,对中国的M2范围有一定的参考价值。

在美联储对美国货币层次的划分中,广义货币M2除包括M1之外,还包括小额(10万美元以下)定期存款、储蓄存款、零售货币市场基金份额等内容。在美国货币分层中,机构所持有的货币基金被划分到M3。

在欧盟的货币分层体系中,广义货币包括了中间货币、回购协议、货币市场基金等。

基于以上事实,余额宝们或居民持有的T+0货币基金应尽快纳入M2范围,让央行货币统计信息更贴近中国金融体系的实际。(来源:《证券时报》 作者:杨磊)