P2P网贷圈的黄牛如何募资如何运作?黄牛标的风险和收益是否匹配?投资黄牛P2P到底会不会“黄了”?为此，中国基金报记者进行了追踪采访。

P2P平台黄牛遍布 深圳一家P2P平台人士介绍说，网贷生态圈里有四类人：借款人、做平台的人、投资人和黄牛，黄牛既是投资人，也是借款人，从事转贷牟利。在目前活跃的数百家P2P平台中，黄牛普遍存在，他们在网贷平台上以个人投资净值作担保，循环发布净值标借款，通过低息借入高息借出套利。 据了解，黄牛的门槛并不高，但需要有一定的本金和用于周转短期净值借款的资金，职业黄牛门槛至少在10万元以上。此外，网贷平台也给净值规模较大的黄牛留出了专门通道，如果想通过约标拿到高收益标的“秒标”，资金量需百万以上。 P2P黄牛该如何辨认，他们又是如何募资如何运作的?记者选取了几个老牌平台观察。 在多数网贷平台上，黄牛很容易辨认，他们募资的标的大多直接冠以“净值标”，并在介绍中写明“短期周转、站内资金周转、增加信用、信誉极佳”等。比如在老牌P2P平台红岭创投的网站上，黄牛的净值标被划分为单独的一类，3月7日当天有40个黄牛标正在投标之中，周期一般为1个月到半年，年化收益大多6%～8.5%。在温州贷的网站上，除了传统1个月到半年的黄牛标，还有大量超短期的黄牛标，即“净值标”+“天标”，周期有1天、7天、12天不等，年化利率14%～20%。 在国内首家和纯线上撮合P2P平台拍拍贷上，至今活跃着大量发布“应收账款安全标”和“非提现标”的黄牛，“应收账款安全标”基本等于其他P2P平台的“净值标”，“非提现标”则表示用于增加站内信用、不提现，实则暗指黄牛在同一平台所做的转贷牟利。拍拍贷上各种债权投资标的收益一般在年化8%～20%，而黄牛标成本一般8%左右，募资后再转投风险和收益更高的其他债券标的。拍拍贷上黄牛标的单笔募资额从数千元到数万元不等。不过，人人贷等一批知名网贷平台则没有以“净值标”为特征的网贷黄牛。 黄牛真可能“黄了” 一位打算投身P2P的投资者认为，网贷平台上的黄牛既是募资者又是投资者，其和平台的关系类似于信托公司和银行的关系，资金和项目来源都在平台，在平台上以较低成本融资募集资金再投资到风险和收益较高的标的中，承受风险获取利差，因此投黄牛标尽管有风险但还是可控的。 事实是怎样的呢?其实，上述投资者忽视了一个最关键的因素，黄牛是杠杆融资且投资标的有一定坏账率。虽说黄牛会分散投资，但对资金链绷得很紧的黄牛来说，一旦一笔或者数笔投资出现逾期或者坏账，投资者投的黄牛标可能彻底“黄了”。 深圳一家P2P网贷平台人士认为，黄牛发布净值标不仅可以让平台产生通道收益，还能聚集人气、活跃平台交易量，有的平台甚至勾结黄牛虚假做大交易量、吸引增量资金，但对普通投资者来说风险还是很大，允许黄牛存在的平台会对黄牛的投资净值循环授信，相当于给了黄牛数倍的资金杠杆。 他举例说，一般P2P平台对黄牛净值标授信额度即净值系数为0.6～0.8，为方便描述，用一年期产品来计算。假如黄牛有自有资金1万元，净值标年化收益为8%，普通标年化收益18%，按净值系数0.8计算，黄牛用1万元自有资金发布8000元的净值标，获得8000元资金后，再将这8000元投普通标，获得6400元净值额，如此循环，理论上测算，可累计获得资金24000元左右，而最终收益是1万元资本金获得的18%的年利息，加上这1万元所能够撬动资金约24000元产生的10%的利差，总收益是4200多元。不过，这只是理论数据，没有考虑P2P平台收取的费用和资金的时间损失成本，更没有计算违约和坏账的风险，实际上，黄牛能获得20%的收益已经算很高了。“循环借款的环节越多、黄牛撬动的资金越多，发生逾期和坏账的概率就越大，最终的买单者很可能就是投黄牛标的散户。” 一家温州的P2P平台人士透露，在成熟的纯线上P2P网贷平台，普通标的逾期率都在10%，坏账率也在5%以上，这还属于业内比较低的水平。就按这个水平计算，在前述例子中，黄牛撬动的24000元融资中可能有3600元出现逾期和坏账，虽说黄牛自有资金1万元可到期后偿付，但万一这1万元投放发生风险，投这3600元黄牛标的散户就无法收回本息。 他认为，在目前一些P2P网站普遍提供“保底”的情况下，通过净值标放大资金杠杆，以最大限度赚取利差的做法或许风险并不突出，但其潜在风险不容小视，一旦多米诺骨牌开始倒下，这样的风险会大面积集中爆发。因此，投资者还是应该谨慎对待P2P平台的黄牛标。 来源：证券时报网