8月美国就业报告强于预期，对美元起到了提振的作用，黄金空头也因此受到鼓舞。分析师认为，不能排除黄金在9月份进一步疲软和重新测试今年低点的可能，但他坚信黄金多头的“痛苦时期”已经快要结束了。

与此同时，该分析师也指出了投资黄金的真谛：不是考虑赚多少，而关注能带来多大避险。

根据最新的CFTC数据，截至9月4日当周，黄金期货投机性净空仓数量增加超1万手，使得净空仓规模扩大至13497手，市场看跌情绪浓重。

今年迄今为止，对冲基金已清算了540吨的Comex黄金净多头头寸，与去年净多头头寸增加约183吨形成鲜明对比。

投机客对今年的黄金前景过度看跌，这是自CFTC2006年有数据以来首次出现如此负面的投机情绪。虽然强势空头回补的可能性很高，但目前黄金空头仍然具有优势。

不过，投资者也不用太担心，因为做空黄金已经成为过度拥挤交易，空头正处于危险的环境中，最终可能被迫撤退，从而产生强劲的空头反弹。

数据显示，截至9月7日，ETF投资者在各种黄金ETF中持有约2039吨黄金，处于2017年8月以来的最低水平。

过去一周，ETF投资者卖出了约7吨黄金，这是黄金ETF投资者连续第17周抛售黄金。

上个月ETF投资者减持了约41吨的黄金，此前分别于7月和6月结清了33吨和57吨黄金(2017年7月以来最大的月度抛售)。

今年迄今，ETF投资者净卖出了84吨黄金，相当于黄金ETF持有量下降了4%。这与去年的情况形成了鲜明对比，当时他们购买了173吨黄金，即黄金ETF的持有量增加了9%。

今年黄金ETF的“粘性”似乎没有白银ETF那么大，这是为什么呢?

与黄金相比，白银变得非常便宜。金银比率大约在84，这是自1993年以来的最高水平。在这方面，投资者似乎认为白银价值很“有趣”，特别是在全球增长为正、白银自然会跑赢大盘的背景下。事实上，从历史上看，当全球经济表现良好时，白银的表现相对好于黄金。

所以，只要全球经济增长为正，ETF投资者就可能继续青睐白银。

就目前而言，黄金市场仍然是空头占据上风，金价迟迟未能突破千二关口。

动量指标为负，且平均方向指数在20以上，表明黄金短期内会出现一个强劲的下行趋势，这可能暗示着金价将在本月重新测试2018年低点1160美元。

然而，150个月移动均线在上个月形成一个强劲的支撑。尽管动量指标处于负区域，但平均方向指数低于20，这表明自2018年以来的下行趋势缺乏有意义的力度。

总而言之，分析师认为，黄金多头的“痛苦”时期几乎已经过去，但不能排除9月份出现进一步疲软的现象。当前黄金的关键支撑在1130美元水平，如果失守该水平，则将破坏从2017年夏季开始的看涨突破模式，并大幅提高重新测试2016年高点的可能性。

从上面可以看出，白银当前价格非常接近2016年低点13.64美元，尽管白银处于极端疲软状态，但分析师认为白银的基本面是健康的。如果银价跌破2016年低点，那么对该分析师看涨黄金的观点而言，这是一个非常负面的情况。