研究:中金公司:互联网金融行业 移动改变中国

发布时间:2014-03-12 分类:行业资讯

投资建议

互联网将会改变金融行业基本功能的实现方式,加剧行业竞争,重构行业格局。中小型券商受到的影响最大,银行和财险次之,寿险最小。不过,如果现有金融企业能够抓住行业演变的机遇,有望获得新的发展机会。

理由

互联网在标准化金融产品的销售上优势明显,但在个性化金融产品制造环节尚不具备竞争力。减少信息不对称从而降低交易成本是金融行业的基本功能之一。互联网企业在完成客户积累以后拓展至标准化金融产品的销售时边际成本几乎为零,因此会通过竞争降低现有金融机构的利润率,表现为第三方支付+在线理财实质上实现了利率市场化迫使银行提高资金成本、网络经纪业务降低佣金费率以及各种比价网站加剧价格竞争。不过,互联网企业在个性化产品的销售上优势并不明显。同时,互联网企业金融产品的制造能力并不突出,这也是Paypal基金业务衰落的原因之一。

互联网在替代传统金融企业的风险管理职能方面还存在局限。随着客户向移动互联网迁徙,产生了大量能够识别和评估风险的数据,从而使得互联网平台企业有可能具备信息优势,削弱现有金融企业的竞争力,这表现为阿里巴巴这类电商平台对信用风险的把握、雪球网这类专业社区对投资银行价值发现功能的替代以及社交网站对于保险定价功能的补充作用。不过,互联网企业目前的风险管理职能都还局限在能力圈中,在能力圈范围之外,其风险评估能力与CapitalOne为代表的金融企业相比优势并不明显,从这点上看中国现有P2P企业还处于非常初级的阶段。如何把互联网上的客户信息与线下信息进行整合从而更好进行风险定价,将成为传统金融企业突围的契机。

金融企业与互联网的融合将呈现加速状态,打造合理的金融生态成为关键。金融企业必须追随客户生活方式的转变进行调整,一方面用控股、参股与合作等方式加强对客户的把握与掌控,利用资本优势整合资源,实现反向O2O;另一方面也可以找准客户定位,抓住细分市场,打造独特的金融产品制造能力,与互联网企业优势互补,合理划分产业链利润,形成良性的互联网金融生态。

盈利预测与估值

长期来看,经营行为市场化、客户定位明确和具备产品核心竞争力的金融市场机构能够更好适应移动互联网时代的挑战,例如民生、招行等。同时,在互联网“淘金”过程中具备牌照价值的中小金融机构也有逆袭的可能。

风险

监管政策开放力度超越预期。(来源:金融界 )

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