人民币贬值冲击铜融资需求 进口精铜价差扩大

发布时间:2014-03-14 分类:行业资讯

这轮人民币阶段性大幅贬值,导致由汇差带来的铜融资需求减弱。铜价因此也受到国内套息、套汇交易驱动下的融资需求减弱带来的负面拖累。

我们跟踪的数据显示,受人民币贬值、进口贸易升水、现货升水居高不下的影响,进口精铜价差不断扩大,进口亏损超过3200元/吨。若未来人民币持续贬值,融资铜需求或将受到压制,迫于资金压力贸易商很可能大量抛售铜库存,库存的大幅外流或将在短期内对铜价形成压制,融资铜风险或将再次受到关注。去年4季度以来国内资金价格大幅上涨,同时人民币兑美元也出现了加速升值,给贸易商带来融资的套利环境,融资铜贸易在此时再度兴起,尽管11月外管局有文件对此项业务加强监管。去年年中,上海保税区的铜库存从70万吨的高位一度回落至40万吨附近,但在4季度又重新上升,截止今年2月底至60万吨附近。

如果预期未来将继续贬值,从事融资铜套利的贸易商未来对冲进一步扩大的进口亏损,他们将可能做以下几种交易选择,一,将未报关的进口精铜做转出口销售,收回美金用于偿还融资资金;二,将报关的精铜大量抛售到国内现货市场,收回用人民币换汇,提前偿还融资资金,减轻亏损压力;三,在后期的贸易过程中,为了尽量减少沪伦比价下降的冲击,降低现货合同的签订,增加长单合同,等待进口比值上升至恢复到进口盈利状态。从近期的电缆行业调研数据来看,受到银行停贷令房地产又陷入了新一轮的困境的影响,电缆、电器、装修材料等铜企业需求受阻。电网方面政策投标都还暂无动静,下游消费寄希望于三四月订单有起色。

短期铜价受到人民币贬值的冲击,部分进口商抛售现货,市场供应压力陡增;国内交易所及保税区库存堆积,同时我们也看到下游消费行业库存的攀升,抑制了跌价环境下终端补库的积极性。中长期来看,人民贬值给进口贸易商敲了警钟,融资贸易的模式可能会发生一定的改变,使得进口供应下降,从而扭转内冷外热的供应结构。但是,全球矿山在今年三季度集中释放产能,中长期供应趋于过剩的格局仍无法改变,铜价向下的趋势未改。

来源:国际在线

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